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２０２４年１月３１日，港交所官網(wǎng)顯示，陸道培醫(yī)療集團(tuán)再度遞交港交所上市申請(qǐng)，其中中信證券（香港）有限公司、招銀國際融資有限公司、麥格里資本股份有限公司為聯(lián)席保薦人。
２０２３年１月３日，陸道培醫(yī)療首次遞表港交所，以失敗告終。稍作整理后，在７月５日，陸道培醫(yī)療再次向港交所發(fā)起沖擊，最終折戟。此次是陸道培醫(yī)療集團(tuán)第三次項(xiàng)港交所發(fā)起ＩＰＯ申請(qǐng)。
目前，陸道培醫(yī)療有４家醫(yī)院，分別為河北燕達(dá)陸道培醫(yī)院、北京陸道培醫(yī)院亦莊院區(qū)、北京陸道培醫(yī)院順義院區(qū)以及２０２３年年底開業(yè)的上海陸道培醫(yī)院。
來源：招股書
根據(jù)弗若斯特沙利文，按２０２２年的收入計(jì)算，陸道培醫(yī)療集團(tuán)是中國最大的血液病醫(yī)療服務(wù)提供商，市場(chǎng)份額為６．４％，截至２０２２年１２月３１日，陸道培醫(yī)療集團(tuán)擁有最多的血液病患者的登記床位數(shù)量及ＨＳＣＴ（造血干細(xì)胞移植）倉位數(shù)；按２０２２年的造血干細(xì)胞移植病例數(shù)計(jì)算，陸道培醫(yī)療集團(tuán)是中國第二大的造血干細(xì)胞移植參與者，市場(chǎng)份額為６．６％；按２０２２年血液病特檢服務(wù)產(chǎn)生的收入計(jì)算，陸道培醫(yī)療集團(tuán)是中國該項(xiàng)服務(wù)的第三大提供商，市場(chǎng)份額為７．８％。
０１ “血液病人最后一站”，中國最大血液病醫(yī)療服務(wù)商
陸道培致力于針對(duì)所有主要血液病（特別是血液腫瘤及非腫瘤難治復(fù)發(fā)性血液病） 提供全周期、精準(zhǔn)化且以患者為中心的專科服務(wù)。公司的全周期服務(wù)能力綜合多種治療方法，如ＨＳＣＴ、化療、靶向治療、免疫療法，并在整個(gè)診斷及治療過程中提供血液病特檢服務(wù)。
公司的基本診斷和治療方案
數(shù)據(jù)來源：陸道培招股說明書
血液病醫(yī)療服務(wù)
公司的核心競爭力在于造血干細(xì)胞移植手術(shù)技術(shù)（骨髓移植），推出的ＧＩＡＣ方案為半相合造血干細(xì)胞移植患者提供了一種可靠的治療手段。該方案能夠有效地管理移植后的移植物抗宿主病（ＧＶＨＤ）和移植排斥反應(yīng)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)持續(xù)的骨髓移植及血小板移植。
陸道培醫(yī)院提供多元化的治療方案，包括化療、靶向治療及免疫治療。在精準(zhǔn)免疫標(biāo)志物和遺傳學(xué)變異檢測(cè)的指導(dǎo)下，確定腫瘤或其他疾病患者是否適宜接受靶向治療。該醫(yī)院的免疫治療方案涵蓋多種免疫檢查點(diǎn)抑制劑，可單獨(dú)應(yīng)用或與其他治療方式聯(lián)合實(shí)施。
血液病特檢服務(wù)
同時(shí)，陸道培醫(yī)院作為中國第三大血液病特檢服務(wù)提供商，依托龐大的患者群體和檢測(cè)量，已打造出一支在血液學(xué)檢測(cè)領(lǐng)域具有綜合實(shí)力的病理及檢驗(yàn)醫(yī)學(xué)團(tuán)隊(duì)。該團(tuán)隊(duì)提供超過３２０項(xiàng)血液病特檢服務(wù)，包括細(xì)胞形態(tài)檢測(cè)、流式細(xì)胞檢測(cè)、染色體檢測(cè)、分子醫(yī)學(xué)檢測(cè)、臨床藥理檢測(cè)、組織配型檢測(cè)和病理檢測(cè)等。
０２ 兩次折戟，何時(shí)逃離虧損命運(yùn)？
據(jù)了解，陸道培醫(yī)療由“中國骨髓移植第一人”、工程院院士陸道培于２０１２年創(chuàng)立，在血液病治療領(lǐng)域有著很高的聲譽(yù)，被不少患者認(rèn)為是“血液病人最后的一站”。該公司擁有３家運(yùn)營中血液學(xué)專科醫(yī)院，陸道培現(xiàn)為３家醫(yī)院的名譽(yù)院長。
歷來，白血病等血液病被視為極具挑戰(zhàn)性的疾病，直至上世紀(jì)５０年代，這些病癥仍被視為不治之癥。中國工程院院士陸道培教授不僅開創(chuàng)了中國異基因骨髓移植事業(yè)的先河，也促進(jìn)了造血干細(xì)胞移植事業(yè)在中國的迅速發(fā)展，在血液病研究領(lǐng)域有著極高的聲譽(yù)。
自成立以來，陸道培醫(yī)療備受資本追捧，上市前融資三輪，前后吸引２０余家投資機(jī)構(gòu)入場(chǎng)。在２０２０年，陸道培醫(yī)療的估值就已經(jīng)高達(dá)５０億元。
來源：ＬｉｖｅＲｅｐｏｒｔ大數(shù)據(jù)
然而，即使背靠背靠陸道培院士這樣的行業(yè)頂流，陸道培醫(yī)療的營收成立至今逐年遞增，但并未實(shí)現(xiàn)真正盈利。２０２０年至２０２２年（以下簡稱“報(bào)告期內(nèi)”）公司收入分別為１１．６２億元、１３．７０億元、１６．７７億元，年復(fù)合增長率為２０．２％。招股書顯示，雖然陸道培醫(yī)療的營收連年增長，但凈利潤尚未轉(zhuǎn)正，２０２０—２０２２年（下稱“報(bào)告期”）連續(xù)三年虧損，虧損累計(jì)達(dá)１０．７７億元。
骨髓移植是門“大生意”，有高收益的同時(shí)也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。由于血液病治療復(fù)雜性且技術(shù)門檻高，截止當(dāng)前陸道培仍面臨多起醫(yī)療損害責(zé)任糾紛案件。對(duì)此，陸道培醫(yī)療在招股書中也提到，運(yùn)營過程中或許會(huì)遇到患者投訴、重大責(zé)任索賠及法律訴訟，所有該等情況均可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)生額外成本及嚴(yán)重?fù)p害聲譽(yù)，而對(duì)經(jīng)營業(yè)績及前景產(chǎn)生重大不利影響。
透過招股書信息，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利或許并非陸道培醫(yī)療之首要目標(biāo)。該公司在文件中明確表示，未來發(fā)展戰(zhàn)略主要包括：持續(xù)推進(jìn)國內(nèi)血液病醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)的拓展；不斷提升服務(wù)能力和品牌知名度；通過尋求合作伙伴及投資機(jī)會(huì)，進(jìn)一步擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)范圍；以及持續(xù)吸引、留住并培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療專業(yè)人才。
在血液病醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張方面，具有更大服務(wù)能力的河北燕達(dá)陸道培醫(yī)院計(jì)劃于２０２５年之前進(jìn)行搬遷。公司擬將上市募集資金凈額的５５％投入到河北燕達(dá)陸道培醫(yī)院的擴(kuò)建、搬遷及上海陸道培醫(yī)院的開業(yè)項(xiàng)目中。陸道培醫(yī)療將擴(kuò)大在中國的血液病醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)作為公司發(fā)展戰(zhàn)略的核心任務(wù)，主要原因在于中國血液病醫(yī)療服務(wù)需求尚未得到充分滿足。
０３ 血液病市場(chǎng)不斷增長
中國的血液病醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)龐大且不斷增長。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，于２０２１，中國約有２１．７ 百萬患者被診斷為血液病并接受相關(guān)治療，然而中國的血液病醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)嚴(yán)重不足。造血干細(xì)胞治療往往是各種血液腫瘤和非腫瘤的難治復(fù)發(fā)類血液病的最后手段，但是２０２１年中國的造血干細(xì)胞移植滲透率僅為２３％。
中國的造血干細(xì)胞移植服務(wù)移植滲透率將由２０２１ 的１８，１００例及２３．０％分別增至２０３０年的５０，１００例及５０．７％；市場(chǎng)預(yù)期將由人民幣８，９８１百萬元增至人民幣２７，１５９百萬元，復(fù)合年增長率為１３．１％。
中國造血干細(xì)胞移植服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模
數(shù)據(jù)來源：陸道培招股說明書
從陸道培醫(yī)療提出的多項(xiàng)企業(yè)發(fā)展策略中不難看出，陸道培醫(yī)療在不斷加大血液病醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張力度，這就成了公司未來發(fā)展的目標(biāo)。無論從行業(yè)發(fā)展前景及陸道培的發(fā)展策略，都能體現(xiàn)陸道培醫(yī)療長期價(jià)值。那么對(duì)于此次沖刺上市，陸道培醫(yī)療能否順利通過呢？
(文章來源于醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng))
